主要结论：原料方面，尿素原料煤炭价格企稳;国际天然气价格环比上涨6.52%;磷矿石价格9月保持稳定，28%品位磷矿石月均价环比无变化，磷矿石价格短期内将企稳，长期上涨趋势不变;尿素价格继续回落，9月尿素均价达到1998元/吨，环比下跌2.84%，均价连续第四个月出现下滑;但全月内价格较稳定，月末价格较月初价格上涨10元/吨;磷肥价格保持稳定，产量继续快速增加;钾肥价格大幅下滑，氯化钾、硫酸钾月均价同比降幅在10%以上;给予化肥行业“增持”投资评级。化肥行业周期性相对较弱，盈利比较稳定，我们给予化肥行业“增持”的投资评级，未来关注的事件包括：气价上调、化肥出口等。主要关注的公司包括：兴发集团(600141)、华鲁恒升(600426)、湖北宜化(000422)等。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、化肥政策调整、出口低于预期等。