我们统计的国内草甘膦行业持续开工及可能复工的企业为21家，总产能61万吨目前行业平均开工率79.1%，月环比上升0.9%。13年1月开工率小幅度上升。大厂开工率上升至104.5%(+5.0%)：小厂开工率下降至50.3%(-3.8%)。企业均处于盈利区间。行业复苏持续，优势企业盈利良好。我们估计2012年累计产量41万吨，同比上升约40%。

　　目前草甘膦价格为33，500元/吨。同比上涨40.2%，月均价环比下滑4.5%，同比及环比涨幅下降。草甘膦价差持续维持较高水平，原料成本下降，下游需求增长将在2013年继续带动企业利润上升。2012年四季度企业业绩将环比明显上升。

　　汇率因素有助于草甘膦价格上升。2012年10月中旬至今，人民币升值约1.1%。草甘膦原粉除中国企业和孟山都之外已无供应，中国口岸的原粉离岸价是全球定价基准，所以汇率因素直接助力国内草甘膦企业实现价格上升约400元/吨。中国草甘膦企业拥有全球定价权，直接受益于人民币升值，这在化工品中是比较少见的。

　　需求旺盛消化产能增量。我们估计/预计2012年四季度和今年一季度分别有约2.5、2.0万吨产能进入市场。这些增量产能包含在2012年4月深度报告统计内，我们重申对草甘膦行业看好的观点。草甘膦季节性需求强劲，库存无法正常积累时价格仍将上涨。2013年草甘膦全球消费预计上升10%以上，表观消费上升可能超过20%，旺盛的需求足以在2013年一季度消化可能投产的新产能。

　　全球草甘膦实际需求超过70万吨，保持约10%的增长速度：国内草甘膦行业洗牌充分，进度远超市场认识，持续开工及可能复工的产能下降至55~60万吨：草甘膦库存较低，具备持续涨价动力。市场对草甘膦行业的洗牌进度没有足够的了解。

　　风险因素:油价、天气、事件性刺激、成本大幅上升。