浙商证券股份有限公司分析师(范飞)7月19日发布长青股份的研究报告。

　　报告导读

　　2013年1-5月农药累计出口49.7万吨，同比增长27.5%;

　　公司南通、江都两地项目稳步推进

　　投资要点

　　2013年上半年农药出口景气分化，除草剂增速较快

　　据海关统计，2013年1-5月，国内农药累计出口量为49.99万吨，同比增长27.6%;出口金额累计16.16亿美元，同比增长30.7%。今年上半年农药出口延续了前面几年的高增长态势。从产品结构上看，除草剂累计出口36.1万吨(+33.3%)，杀虫剂累计出口7.1万吨(+4.9%)，杀菌剂累计出口3.1万吨(+1.2%)。其中，除草剂(草甘膦等等)出口占比高(72%)，增速快，而杀虫剂和杀菌剂稍显逊色，主要系由于海外转基因作物种植面积扩大，对除草剂需求上升所致;

　　优质农药企业，产能建设稳步推进

　　长青股份是国内定点农药生产企业，产品线覆盖二十余种高端小品种原药。

　　2012年公司收入12.7亿元，自营出口业务占比61%(扣除代理出口业务)。当前，公司南通子公司2000吨麦草畏上半年已经开始试生产，当前报价14万/吨，毛利率接近30%。分析师研究认为，麦草畏未来将受益于抗麦草畏转基因作物的推广，如果孟山都等公司研发的抗麦草畏转基因大豆于2014年顺利上市，届时全球麦草畏需求将呈现爆发式增长。南通子公司规划的其他品种也将陆续建设投产。此外，公司江都生产基地与跨国公司合作品种和规模都将进一步扩大;

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年eps分别为0.93、1.15、1.43元，对应当前股价，动态PE分别为22、18、14倍。长青股份是一家优质农药企业，当前估值不高，其产能投放进度和产品盈利能力有望超出预期，仍然维持“买入”评级。