| 我们预计2014年我国对国产硫酸钾的需求约为300万吨/年，目前硫酸钾产能为313万吨/年，行业处于供不应求状态。我们预计2014年下半年曼海姆法硫酸钾新增产能为29万吨/年，罗布泊钾肥新增的30万吨/年硫酸钾预计在2015年才能够有成熟产品供应。因此，2014年下半年硫酸钾行业的名义开工率能够维持在88%以上的水平，供应紧张的格局有望持续。 副产物盐酸限制曼海姆法硫酸钾实际开工率。
2014年以来，环保政策加严对盐酸需求的抑制作用极为明显，曼海姆法硫酸钾的副产盐酸销售极为困难。在硫酸钾供需极为紧张的2季度，曼海姆法硫酸钾的开工率仅仅达到70%。假设曼海姆法硫酸钾开工率维持在2014年上半年70%的高点，2014年底我国曼海姆法硫酸钾的产能为212万吨/年，产出量为148万吨，加上罗钾的170万吨产量(考虑到罗钾的新产能)，我国硫酸钾的最大供应能力为318万吨，仅略高于2014年300万吨的国产需求量。
维持化工行业中性评级，硫酸钾景气上行受益标的为冠农股份和青岛碱业。冠农股份拥有罗布泊钾肥20.3%股权，青岛碱业拥有8万吨/年曼海姆法硫酸钾，且配套氯化钙消耗副产物盐酸，二者皆受益于硫酸钾景气回升。 |
