7月中旬之后,大连玉米期货合约呈现出明显的近强远弱格局,近月1509合约价格从2300元/吨附近上涨至2390元/吨,远月1601合约价格从2100元/吨左右一度下跌至2000元/吨之下。销区库存供给紧张一度拉升近月合约价格,政策利空传闻沉重打击远月合约价格。在市场热点此起彼伏的转换中,投资者应抓住市场的主脉络,理顺价格变化的趋势。

　　市场整体供过于求,玉米价格仍难上涨

　　进入今年6月之后,南北方港口玉米平舱价格曾持续倒挂,导致北方港口运抵南方港口的玉米货船数量严重萎缩。7月中旬,南方港口国产玉米库存一度下跌到5万吨以下,导致南方港口平舱价格以惊人的速度大幅上涨,港口平舱玉米报价从2400元/吨左右一度涨至2550元/吨之上,但价格大幅上涨难以持续。一方面,港口平舱玉米价格上涨导致北方运抵南方货船数量增加,南方港口国产玉米库存在7月底恢复到10万吨的水平;另一方面,港口平舱玉米价格已上涨导致南方港口内贸玉米出货速度下滑,饲料企业采购谨慎。7月底,南方港口平舱玉米价格已经下降到2500元/吨之下。

　　南方港口玉米价格大幅上涨之后随即回落,这一现货价格风向标反映出,在当前市场整体供过于求的格局下,市场难以支撑玉米出现趋势性上涨,阶段性的价格变动趋势才是市场主流。

　　收储政策传闻利空,警惕市场过度炒作

　　国内玉米市场连续数年丰产,加之今年玉米需求持续疲软,进口高粱、大麦等替代品大幅增长,国内玉米市场供需矛盾像滚雪球般积累的越来越大,以“临储收购价托底、敞开收购”的玉米临储政策难以为继。

　　另外,今年临储玉米拍卖已经进行了17轮,累计成交量只有357万吨,成交比例仅5.33%。这意味着超过1.2亿吨以上的临储库存将成为下一年度的期初库存,此背景强化了市场对临储政策利空调整的预期。

　　客观来看,在当前供大于求的格局中,玉米临储政策“轻托底,重市场”化改革利空玉米价格,这在玉米远月1601合约和1605合约当中已经体现出来。但是,涉及玉米这一国计民生重要品种的改革肯定是“循序渐进”式改革,需要照顾到农民、需求企业等各方利益,不可能是某些市场传闻般的以牺牲某一方利益为代价的“休克式”疗法。

　　从当前玉米1601合约2000元/吨左右的期货盘面价格,反推到产地。如吉林当地的玉米收购价格只有1800—1850元/吨,这一价格相当于2011年1月17日公布的吉林三等玉米0.9元/斤的临储价格,较2014年吉林地区1.12元/斤的临储收购价格下跌19.6%,跌幅已经达到440元/吨。种植成本的支撑使得玉米远月合约价格再继续下行的空间已经很小。

　　期货合约分歧加大,关注市场阶段性机会

　　在经历了6月和7月趋势性走势之后,玉米期货合约对市场的供需、临储政策调整预期等主要影响因素已经在价格中充分反映。这意味着在8月,玉米期货价格很难在原有因素下继续大幅上涨或下跌,市场趋势性追涨杀跌已经很难上演。相反,关注市场阶段性机会,才能顺应市场变化。

　　从7月中旬到8月初,市场对玉米期货合约走势判断分歧加大,这在玉米合约持仓数量上体现得淋漓尽致。玉米1509合约持仓数量从34万手增仓到43万手,增仓比例为26.5%;玉米1601合约持仓数量从36万手增仓到59万手,增仓比例为63.9%;玉米1605合约持仓数量从7.6万手增仓到31万手,增仓比例达到307.9%,资金的对垒将加剧玉米追涨杀跌的风险。

　　总之,投资者应警惕玉米市场资金博弈可能会出现的大幅波动行情,市场机会存在于追涨杀跌后的阶段性修复行情。