磷酸铵行情上半年受出口及原料价格上涨等因素影响，持续走高，违背化肥行业固有的周期性调整。近两年经验显示每年3-5月份都将出现一波明显的回落调整期(如图A)，主要有三点原因：一、受出口政策影响，3-5月份出口量较少;二、受季节因素影响较为明显，冬储已经结束，价格季节性回调;三、磷酸铵产能过剩，人心不稳，销售竞争压力大。今年磷酸铵行情季节性非常不明显，淡季不淡、旺季不旺，分析原因也有三点：一、原料价格高位，磷矿石价格受相关资源保护政策影响，一路上扬，半年价格上涨了接近30%;二、二元肥出口持续放量，支撑磷酸一铵价格;三、农作物价格持续高位运行，以及CPI、PPI逐渐上升，间接助推化肥价格。结论：上半年下游经销商赚了指数，却未赚到指数相应的利润，备肥积极性大打折扣，随即出现下文行情：

　　下半年磷酸铵行情开始出现回落，尤其是8-10月份一铵价格陆续回落，10月末二铵出现一次性探底，截至11月下旬回落幅度大概都是300-400元/吨，这与前两年回落幅度较为相似(同时原料也受到相应打压，硫磺价格出现明显回落、幅度近200元/吨，但磷矿石除外)。10月停产检修厂家逐渐增加，11月份行业整体开工率维持在50-60%低位水平，磷酸铵总产量明显降低，供需矛盾逐渐减缓，磷酸铵市场逐渐回归均衡。11月中下旬随着国家淡储资金的划拨到位，下游经销商陆续开始冬储备肥，市场出现较为明显的企稳。

　　短中期来看：一、经济情形仍在可控范围，增长与通胀平稳回落、国内经济有望实现软着陆，而同时欧美债务危机并未出现明显扩散;二、政策刺激转向自主增长，宏观流动性有望缓解。

　　图A

　　图B

　　图C