2016年4季度至今，部分大宗农药品种的原药价格取得较大涨幅。

    除草剂中，百草枯由1.05万元/吨上涨95%至现价2.05万元/吨；草铵膦由11.73万元/吨上涨41%至现价16.50万元/吨；草甘膦由1.93万元/吨上涨31%至4季度末的2.53万元/吨，目前回落11%至现价2.26万元/吨。

    杀虫剂中，啶虫脒由9.00万元/吨上涨92%至现价17.25万元/吨；吡虫啉由9.85万元/吨上涨65%至现价16.25万元/吨；氟虫腈由35.00万元/吨上涨64%至现价57.50万元/吨；毒死蜱由2.63万元/吨上涨56%至现价4.10万元/吨；噻虫嗪由8.00万元/吨上涨44%至现价11.50万元/吨；功夫菊酯由13.90万元/吨上涨24%至现价17.25万元/吨；吡蚜酮由13.50万元/吨上涨22%至现价16.50万元/吨。

    杀菌剂中，多菌灵由3.40万元/吨上涨8%至现价3.68万元/吨；百菌清由3.40万元/吨上涨7%至现价3.65万元/吨。

    CCMP价格持续攀升有望带动吡虫啉、啶虫脒价格持续上行。2-氯-5-氯甲基吡啶（CCMP）是生产吡虫啉、啶虫脒的重要中间体。近几年，由于市场低迷、生产污染大、环保政策趋紧等因素，一部分CCMP生产企业退出市场，目前仅剩少数几家大型企业。2016年至今，受到环保督查、雾霾整治等环保压力，CCMP供应持续紧张，市场平均报价从2016年1月的6.75万元/吨上涨41%至2016年底的9.50万元/吨；2017年由于行业停限产企业增多，导致市场供应更加紧张，CCMP价格继续上涨58%至目前的15万元/吨，其中2017年3月就有3次上涨，从月初的12万元/吨，途经13万元/吨达到目前的15万元/吨的历史高位。我们预期CCMP的价格上涨将传导至下游吡虫啉、啶虫脒等产品。

    环保趋严重塑农药行业生产格局，环保因素是此轮农药原药普涨的主要原因。

    （1）国内环保核查促使农药行业供给收缩，加速小产能的淘汰。2016年中央环保环保督查行动中，多个省市的工业园被要求整改提升，尤其是环保门槛较低的区域，部分环保不达标的企业已被永久关停，对于农药原药尤其是中间体生产基地和生产企业影响很大。第三批环保核查即将启动，山东、四川、河北等地是农药生产的主要地区，预计部分相关农药品种供应有望持续收缩。

    （2）环保行政管理的方式助推部分农药品种价格持续高企。环保关限停“一刀切”的行政管理给农药生产带来较大挑战，目前许多原药品种及中间体品种供应极度紧张，推动部分产品价格达到历史高位。

    （3）环保门槛的提高有助于优势企业市场份额继续提升。环保门槛的提高、入市条件的增加，有利于行业内规模以上、环保设施完善的企业凸显竞争优势，促使行业内落后小产能自发出清，符合我国供给侧改革的要求。

    海外市场补库存拉动我国农药出口需求。海外市场是我国农药需求的重要领域，由于2016年农药行业市场低迷，至2016年底孟山都、杜邦、拜耳等国际巨头的库存水平已处于低位，预期2017年海外市场有补库存的需求。自2016年下半年以来，我国农药月度出口数据逐步回升，3Q16累计出口量同比增长36%，4Q16累计出口量同比增长40%，2017年1～2月累计出口量同比增长29%。

    农药行业景气度上行，我们预期部分品种涨价有望持续。看好杀虫剂、除草剂、杀菌剂。