中国农业种植秋季高磷夏高氮，春耕则需氮磷钾齐力上阵。现正值冬储备春耕肥中期，受磷铵原料磷矿石价涨、硫磺、合成氨攀高后震荡支撑，一铵作为原料肥早已于数月前开启频涨之路、累计涨幅700元/吨至触顶。而二铵除近期少部分东北掺混肥工业需求消化外，农业启动为时尚早；鉴于成本面大涨，11月初二铵冬储备肥开始原料涨势必须向下游传递，故即使二铵暂未有实际需求显现，其价格上涨也是意料之内的；而这情理中的多番调涨（截止发稿监测，累计冬储64二铵主流涨幅350-400元/吨），也就造成了现在中性的有价无市。

    展望后期二铵春耕备肥之路仍将持续至3月份，淡季时间周期虽较长远，但现有的供应偏紧、原料成本高位及需求预期晴好三大拉动力足，对于后市我们基本确定佳音可以静候。最后我们将利好展开如下：

    1）供应：国家统计局数据显示2017年1-11月中国二铵累计产量1420万吨，海关总署用数据显示该时间段二铵进出口量分别为0.00035万吨、598万吨，暂考虑2016年社会库存转接量200万吨，2017年1-11月国内二铵资源量1022万吨。另预估12月份二铵产量120万吨，出口量50万吨，进口寥寥无几；累计可得，全年二铵资源量约1100万吨，较我国二铵年度需求900万吨惯性富余200万吨。而2018年3.4月份的春耕，加上月均120-130万吨的二铵新增产量，较其需求550万吨基本持平。

    2）成本：磷矿石依托资源属性单边上涨，后期开采受管制更加严格，产量跟进有限局势中，价格仍存上行概率。硫磺进口依存度高，合成氨受供暖期天然气紧张价高力挺延续高位盘整。现采用湖北30品味磷矿石500元/吨，硫磺长江港颗粒价1200元/吨，合成氨湖北厂价3400元/吨计算，另有人工、水电、设备折旧及包装费用300元/吨，二铵成本约2430元/吨，比较当下执行单主流出厂价2650元/吨，利润约220元/吨。

    3）需求：内销方面，春耕是化肥开年大季，近几年农业形势稳定，农耕面积及种植结构微调中需求消耗基本保持，2018需求明显良好。外贸方面，国际二铵贸易中，中国多年蝉联出口第一大国地位，国际需求对中国供应依赖性强，后期我国内销供紧中，出口价格也必不会示弱。

    综上，客观上二铵调涨预期仍存；另淡储较长时间的资金、仓储成本，企业主观上力图维护初期拿货下游客户利益，二铵价格也需要继续合理挺进。