随着春节逼近，市场人气转淡，交投逐步停滞，即便部分想走货，也因为物流原因，多推迟至年后了。对于年后行情，市场看法略显分歧，部分因受持续成交不畅、下游产品价格行情欠佳、前期低端价格货源较多等因素拖累，信心表现不足；但也有部分受原料成本支撑、春耕刚性需求启动、补仓集中释放等因素支撑，表现较为乐观，个别还有上调的意向。不过，年后复合肥大幅涨价或者掉价都比较困难，预计高位窄幅调整的概率相对较大。

    一方面，成本支撑。近半个月以来，复合肥主要上游原料以小幅震荡调整为主，个别原料价格甚至继续上涨。其中尿素上下波动幅度在20-30元/吨左右，磷酸一铵受部分企业年前吸单影响，实单有所下降，幅度在50元/吨左右；氯化钾市场受货源不多等因素提振，价格重心震荡上移，盐湖钾肥第一到站是上调了50元/吨。若以目前的原料价格来算，由下图可见，企业的利润仍然较低。而年前企业多有原料采购活动，即是说成本对复合肥的支撑较为强劲。除非是年后原料跳水或大幅降价，但从目前来看，可能性还是比较小。

    另一方面，货源不多。受环保、天然气、预收、原料等因素影响，复合肥企业今年装置受影响较大，即便到冬储备肥生产旺季，企业装置整体开工率仍然偏低。从跟踪的数据显示，2017年11月至2018年2月11日，我国主要企业装置的平均开工率为44.2%，较上年同期低近9个百分点。另外从对东北部分到货量的摸底来看，部分到货仅完成40%，还有部分在途；从对南方部分经销商备肥了解来看，前期备货量完成度在50%左右，补仓等年后下游启动后按需采购；从对华北地区部分经销商了解来看，返青备货量完成60-70%，因为复合肥价格太高，部分转向价格偏低的脲铵氮肥或者硫酸铵。经销商备货不多，也可从企业发货情况得以印证。据了解1月份，大多数企业的发货量下降，部分仅为往年同期的60%。2月份又适逢春节假期，发货量将进一步减少，因此，节后归来，市场或存集中走货现象。

    第三，春耕启动，市场刚性需求增加。春节过后，春耕大生产将逐步拉开序幕，市场刚性需求增加。尤其是华北地区的返青，南方大田启动或相对较早，另外是东北地区，3月份开始货源将逐步下沉，经销商补仓跟随展开。

    不过终端产品价格行情欠佳，且今年种植结构继续调整，用肥量较多的玉米、水稻种植面积减少，稻谷最低收购价全面下调，必将影响农民的种植积极性和用肥积极性，加上当前化肥价格已较往年偏高，不排除局部化肥施用量的减少，这变向又对行情形成了压制。

    整体来看，复合肥受多因素牵制，波动幅度收窄，预计年后行情整体或高位小幅震荡调整为主。若原料向好、下游补仓积极，不排除部分低端价格上扬；但对于部分报盘本来就偏高的产品，不排除下挫的可能。重点关注原料走势和经销商的补仓情况。