喜闻中国尿素期货即将挂牌上市，业内人士振奋不已，戏称“十年磨一剑”。两个笔者作为尿素期货上市最早的参与者，对尿素期货上市有着千丝万缕的情愫，因为我们曾经作为中国化工信息中心的产业分析师， 2007年参与了郑州商品交易所（以下简称郑商所）第一份中国尿素产业调研报告的撰写工作。用“千呼万唤始出来 犹抱琵琶半遮面”形容当前扑朔迷离的中国尿素期货，真的恰如其分。

    一、呼之欲出的中国尿素期货

    回顾中国尿素上市历程，可以说是：历经磨难，痴心不改！早在2007年，郑商所和大商所就着力开展了尿素期货方面的研究，开始角力尿素期货上市之争，两家交易所各显其能，目前双方都已完成了合约规则设计。2018年下半年，大商所表示继续深化与中国氮肥工业协会合作，进一步听取市场各方意见，不断完善合约规则制度，力争早日上市。

    截止2019年上半年，郑交所先后与多家期货交易所举办了二十多场推介活动，可以说是在紧锣密鼓推动尿素期货上市。尿素期货与郑商所已上市的众多粮食期货品种形成完整的避险链条，为市场各方提供反映国内供需变化的“中国价格”，为广大涉农企业提供从原料、农资到产成品的全方位避险工具，促进我国农业稳定、健康发展。

    另据业内人士介绍，郑州商品交易所正在积极向国家有关部门申请将尿素期货列为上市地，最终尿素期货到底是在大商所上市还是在郑商所上市，还有待国务院和证监会做出决定。不过总体来看，尿素期货上市的脚步越来越近了。

    二、肥料企业对尿素期货的反应

    6月20日，“2019年中国煤及煤化工产业大会”在上海国际会议中心召开，会议由中国石油和化学工业联合会、中国氮肥工业协会、中国煤炭运销协会、上海钢联、煤炭网、隆众咨询等单位联合举办，会议免收会议费。参会代表达到500多人，笔者在会场只见到了山东华鲁恒升、安徽晋煤中能、司尔特、泉盛化工等少数肥料生产企业的代表，化肥贸易企业参会代表寥寥无几，中农控股、中化农业等国有大型进出口企业，各省农资公司没有派代表参会，其余参会代表基本都是期货公司的市场人员，在满场交换名片，期许碰见心目中的“上帝”。从参会的人员结构可以看出：尿素期货上市并没有引起尿素生产企业、大型肥料贸易企业，以及磷复肥行业的足够重视。

    1、参会肥料企业对尿素期货的看法

    会期期间，参会代表对尿素期货的反应冷热不均。山东华鲁恒升集团有限公司营销公司副总经理祁少卿在报告发言中明确表示，华鲁恒升前一时期向郑商所申请了免检产品和交割库的申请，批复已经通过，华鲁恒升作为一家国有上市企业虽然暂不参与尿素期货的直接投资，但是会协助采购企业和客户办理有关交割或入库手续。

    安徽晋煤中能参会负责人表示，公司派他来参会的目的是了解尿素期货知识和市场形势，主要是为了学习，公司目前还没有参与尿素期货交易的打算。

    2、未参会肥料企业对尿素期货的反应

    笔者在和河南心连心工业集团股份公司期货相关负责人沟通时了解到，河南心连心作为一家股份制香港上市企业，愿意积极推动尿素期货上市，企业向郑商所提交了尿素期货免检产品和厂库交割库申请，公司董事会已经明确决定暂不参与尿素期货的经营。

    河南晋开化工投资控股集团有限责任公司是世界500强企业山西晋煤集团在山西省境外设立的第一家煤化工子公司，尿素产能210万吨。公司总部位于河南开封，距离郑商所只有70公里，理论上讲操作尿素期货具有得天独厚的有利条件，但公司有关领导在沟通中表示，集团公司目前还没有操作尿素期货的计划，但未来随着人才的引进，条件成熟之后企业不排除参与尿素期货经营的可能性。

    笔者先后也和中农、中化，以及国内一些国内知名复合肥企业分别进行了沟通，这些企业的负责人对尿素期货的态度大致可以归纳为两类：一是不了解尿素期货的上市进展情况；二是了解一些期货知识，但是近期不打算利用尿素期货进行场内交易、场外期权和套期保值，企业何时进入期货市场参与尿素的期货投资还需要根据市场形势和企业自身发展需求而定。

    3、肥料企业对尿素期货冷淡的原因

    当谈及为何肥料企业对尿素期货冷淡的原因时，郑州商品交易所非农产品部总监郭淑华发表了个人观点。郭总认为期货交易在我国起步较晚，社会普遍对期货的认可程度不高，肥料生产和贸易企业长期从事实体经济，对期货的认知较少，多数企业家只看到了期货交易的风险，对期货的避险功能认识不足，郑商所还要联合中国氮肥工业协会和国内多家期货公司增大宣传力度，年底前再召开十场以上的推介会。

    山东隆众信息技术有限公司副总经理王涛认为，期货既是一个避险工具，也是一个投机工具，目前大多数企业对尿素期货冷淡的原因是多方面的，外界原因是认知不足，内因是企业缺乏长期从事期货交易的高级专业人才，即使肥料企业能从社会和期货交易所招聘人才，但这些人员想真正代表企业进入期货市场还需要一个认知和学习的过程，甚至一些企业需要交一部分“学费”，因为几年前红极一时的青岛某交易所的尿素电子盘曾让不少投资者血本无归。

    兴业期货河南分公司总经理罗军认为，国内尿素生产企业和大型贸易企业多数是国企或者央企，在现有的生产或经营体制内，基本没有股票或期货投资意愿，想要推广尿素期货，首先企业要与时俱进，打破传统的经营和盈利模式，增加风险对冲机制。

    三、尿素期货对中国肥料市场的积极作用

    据熟悉尿素期货的业内专家观点，建立尿素期货，具有四大作用：

    1、价格发现。由于参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置效率。

    2、规避风险。近年来尿素现货价格波动趋于剧烈，尤其是生产企业受影响较大，而国外同行业的成熟做法就是充分利用衍生品市场来规避风险，锁定成本和收益，套期保值就是规避风险的一个很好的手段。

    举个具体例子来说明如何利用尿素期货规避风险。对于生产厂家而言，最大的风险莫过于后期产品价格下跌。现在尿素出厂价格是2000元，假如厂家对后市看跌，预判到11月份将跌至1700元以下，而现在尿素期货市场上，11月份尿素每吨价格是1900元，那么厂家现在即可在期货市场上以1900元的价格卖出尿素，这样操作下来，每吨可减少200元的损失。因为如果不在期货市场上操作，到11月份时，每吨就要减利300元，而现在在期货市场上先行卖出，则每吨只要减利100元，企业损失减少，规避了部分风险。

    3、争夺国际话语权。目前全球尿素产能约为2.08亿吨，需求量为1.85亿吨，全球尿素贸易量每年总计4700万吨，占总需求的25%。2018年我国尿素产量达到5207万吨，不论是产量还是消费量均居世界第一。此外，我国也是尿素的出口大国，2018年出口244.7万吨，进口16.39万吨，约占全球总贸易量的4%，但在国际市场上还缺乏与规模相匹配的价格影响力。

    4、对冬储的帮助作用较大。尿素市场旺季时间短，淡季时间长，价格波动比较大，基本上属于化肥产品中波动幅度最大的一个品种，不论是对于尿素生产厂家还是经销商还是使用者，都面临着一定的市场风险。特别是每年的冬储，更是对尿素生产厂家及经销商的一大考验，是自储还是交给经销商冬储，何时开始冬储，以什么样的价格冬储合适，冬储量多少，这些每年都让尿素生产厂家和经销商左思右想，煞费苦心。

    尿素期货上市后，冬储尿素的这种窘境会有所改善。因为来年的期货价格显示在那里，虽说这个价格并不就等于到时的实际现货价格，但毕竟对我们冬储具有比较大的指导作用，冬储就会简单容易得多。

    四、肥料企业及从业者该如何面对期货市场？

    在上海会议期间，郑州商品交易所非农产品部总监郭淑华在同兴业期货河南分公司总经理罗军、山东隆众信息技术有限公司副总经理王涛、河南金豫通信息科技总经理沈建华“忙里偷闲，附庸风雅”，黄浦江边临江论道，煮“茶”论英雄，讨论谁将是尿素期货的投资主体？推杯换盏，茶酣语定，一致认为尿素期货短期内的投资主体应该是：肥料行业私营业主或私人期货从业者、贸易企业（中农、中化、国际贸易）、复合肥、板材及下游生产企业、尿素生产企业等。这些企业面对即将上市的尿素期货心态差别很大，企业应该是拒绝，还是应该“挽起袖子加油干”呢？用《淮南子·说林训》中的 “临渊羡鱼 不如退而结网” 这句话回答较为贴切。

    1、尿素生产企业

    尿素生产企业既有货源，又有资金，参与尿素期货经营可以考虑从以下几个方面入手：（1）积极引进人才，学习并逐步掌握期货知识；（2）积极申请尿素免检产品和厂库；（3）适时寻找期货公司合作，机会成熟时参与期货投资，利用场外期权、套期保值等衍生品，锁定成本和收益，来规避企业整体市场风险。

    2、复合肥生产企业、人造板及其他下游行业

    尿素是复合肥、人造板企业最主要的原料之一，为对冲原料价格风险，可以在原料现货采购的同期，利用场外期权、套期保值等衍生品市场来规避对冲企业价格风险。也可以通过期货市场直接购买原料，提前锁定复合肥成本和收益。

    板材行业也是尿素的主要下游用户，在板材生产中，尿素用量较大。据分析人士介绍，在工业尿素中，目前人造板行业尿素需求量占比超过60%。2015年国内人造板总产量超过2.8亿立方米，按每万立方米板材消耗尿素0.04万吨测算，尿素需求量超过1100万吨。据中国氮肥工业协会统计，2018年人造板行业尿素需求量达到了982万吨。同复合肥厂家一样，板材厂家也可通过参与尿素期货交易，提前锁定板材生产成本和收益。

    据统计，2018年工业尿素需求量达到1680万吨，其中三聚氰胺413万吨、车用尿素61万吨、脱硫脱硝90万吨、 发泡剂54万吨、氰尿酸50万吨、尿囊素等其他下游行业30万吨，这些行业也同样可参与尿素期货交易，减少风险，增加效益。

    3、贸易企业

    贸易企业和尿素生产企业一般都建立了稳固的供求关系，但目前国内尿素企业大多只接受7天左右产量的订单，贸易企业为满足出口需求，首先可以通过期货市场提前锁定价格和港口交割库的合适货源，避免贻误交货和出口船期；联合生产企业尝试建立价格基金机制，通过期货公司尿素场外期权等工具对冲价格风险，稳健贸易企业的经营。

    4、肥料行业私营业主或私人期货投资者

    肥料行业私营业主或私人期货投资者将是尿素期货最活跃的群体，因为尿素现货价格过于透明，投资大、利润低。为获取企业利润最大化，肥料行业私营业主或私人期货投资者在熟悉尿素期货市场规律后须谨慎入市，未来1-2年将会出现批量入市的可能性。期货市场的投机风险远大于现货，笔者建议私营业主们应本着稳健的原则入市，合理配置企业投资和理财结构，避免盲目投资。期货投机要结合现货，研究期货价格规律。切勿贪图暴利，快进快出，落袋为安。

    总之，尿素即将隆重进入中国期货市场，这将翻开氮肥行业和农资经营的新篇章。尿素期货到底是包治百病的“灵芝草”还是冷艳有毒的“罂粟花”？大家仁者见仁智者见智。但笔者建议投资者始终牢记“期货有风险，投资需谨慎”！