尿素经过了前期的价格快速上涨，近期多重利空叠加，预计价格将二次寻底，分析如下：

    利空一农产品价格易跌难涨

    在中国PPI和经济下行的背景下，因为猪周期的原因，11月份CPI同比上涨4.5%，限制了政府的货币政策空间，因此政策上很难容忍其它农产品价格的上涨，继续推高CPI。

    12月13日中美达成第一阶段贸易协议，中国承诺将增加从美国进口的农产品，不仅有利于满足中国人民日益增长的美好生活需要，也有利于对抗猪周期造成的通胀，拓展货币政策的空间，但大量进口农产品一方面相当于大量进口化肥，另一方面会造成国内的农产品价格在猪周期结束前易跌难涨，影响农民种田的积极性，带来化肥使用量的下降。

    利空二成本支撑减弱

    尿素即使在前期的价格低点，也没有出现企业因亏损而停、减产的现象，经过了本轮的反弹，成本支撑进一步减弱。相比于低迷的磷肥、己内酰胺、甲醇价格，显然当前生产尿素更划算，预计会进入价格上涨刺激供应增加的新一轮循环。

    利空三气头限产低于前两年

    12月份是中国全年用气的最高峰，一方面因为暖冬，一方面因为天然气的供应能力大幅提高，12月13日的西北原料气竞拍并没有给液化天然气市场带来新拐点，跌势继续。据生意社数据监测：12月01日液化天然气均价为4650元/吨， 12月14日均价为4230元/吨，半个月下跌9.03%，与去年同期相比下跌24.01%。部分前两年同期已经停车的气头尿素企业仍然保持正常的生产，而近期液化天然气价格也大幅走低，说明天然气供应较为宽松。随着12月份用气高峰的结束，天然气保供压力会进一步减轻，更多的储备气将释放出来，一方面可能会进一步降低气头尿素企业成本，另一方面会促使更多的气头企业提前复产。

    利空四工业需求很难提振

    近期中央经济工作会议再次强调了住房不炒的原则，预计明年房地产投资会下行，对板材和三聚氰胺的尿素消费带来负面影响。

    利空五期货的加持作用减弱

    在11月下旬本轮尿素价格开始上涨前，尿素期货01合约的持仓高达10万手以上。截止到12月17号，01持仓已经降到了不足2万手，可以说，期货的空头平仓对本轮尿素价格的上涨起到了巨大推动作用。持仓量的大幅下降意味着等待交割的数量已经很少，根本不足以支撑价格的上涨。

    期货随着交割的临近，必然回归现货。尿素期货01和05合约12月17日分别收于1702和1729元/吨，明显高于企业成本，根本无法抑制供应的增加，而用1月份的期货价格淡储到5月份，又明显不能覆盖仓储、财务成本，因此，当前期货的价格并不支持现货的淡储，很可能再次出现期、现同跌的情况。

    利空六出口量下降是必然的

    中国尿素市场惟一的利好是出口，但作为全球成本价格高地的国家把出口当作持续的利好无疑于掩耳盗铃。可以说，出口量的增加是偶然的，得益于美国对伊朗的制裁和印度的良好天气；出口量的下降是必然的，从中长期看，中国尿素的出口必然归零，甚至进口。基于这种偶然性和必然性的判断，去赌后期的出口支撑就变得毫无意义。

    综上，尿素价格可能二次探底。