上周，尿素期货完成主力合约换月，09合约正式成为新的主力合约，而05与09合约在上周均呈现下行趋势。上周，尿素期货05合约开盘价在2735元（吨价，下同），最高触及2807元，最低价2711元，最终收盘于2720元，周内最大波动幅度不足100元。09合约开盘价在2692元，最高触及2733元，最低价2609元，最终收盘于2612元，周内最大波动幅度为124元。

    上周，国内尿素行情下行，市场整体需求活跃度不高。北方小麦主产区追肥全面结束，其他地区农业需求对全局行情影响不大。下游工业厂家按需采购，备货热情不高。疫情导致的运输不畅继续造成区域市场出现供需错配，致使部分地区市场行情走势存在差异，少数尿素工厂也受到运输制约而被迫低价销售。供应方面，上周国内尿素平均日产量约为15.8万吨，西北尿素工厂停车检修增多，同比基本持平。

    需求方面，北方小麦主产区的小麦春季返青追肥已全面结束，东北等地仍有农业需求，对当地行情略有支撑，但对全局行情支撑有限。国内下一季尿素用肥旺季主要是6~7月的夏季玉米追肥，在此之前南方部分地区还有区域性的水稻用肥需求。国内工业尿素市场需求形势尚可，复合肥工厂生产情况基本稳定，但对原料备货热情不高，按需采购为主。下游胶合板厂需求活跃度不高，江苏沭阳等地受环保检查影响，板材行业开工率仍偏低，但受汽运到货受阻影响，当地市场货源有限，支撑市场行情高企。

    期货市场方面，上周行情受移仓换月影响较大，在现货价格偏向于弱势的情况下，多头资金积极移仓，导致05合约与09合约价差一度缩小至20元。05合约多头有继续看好行情的举动，但在05合约与09合约的价差面前，显然移仓远月更为合适。05合约空头因多数没有现货对冲，在05合约临近交割的环境中，不得不及时获利离场，以防发生不测。因此，在05合约多头移仓的环境中，空头积极响应同时离场，导致盘面下跌空间十分有限。09合约空头在大幅贴水现货的环境下被动建仓做空，导致09合约多头推涨明显受阻，虽有基差行情，但对09合约多头而言却很难兑现收益。本周09合约行情预计受宏观因素影响较大，产业驱动的动力预计会相对偏弱。