2018年沪深上市公司年报4月30日公布完毕。22家化肥上市公司共实现盈利70.3亿元，上年同期是亏损43.1亿元，同比大幅增长263.1%。

    其中，磷肥企业随着市场行情回暖，企业效益转好；*ST盐湖持续亏损，但其钾肥板块盈利能力强劲；复合肥企业利润下滑明显，盈利空间被压缩，行业创新转型任重道远。

    在行业洗牌的过程中

    化肥产业呈现新格局

    市场蛋糕正被重新划分

    磷肥市场回暖，优质企业盈利好转

    2018年，受供给侧结构性改革和安全环保监管力度持续加大的影响，没有资源和安全环保竞争优势的中小化肥企业产能加速退出市场，行业市场供需矛盾有所改善，磷肥产品市场价格回升，企业盈利能力好转。

    2017年，云天化归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比2016年增加259677万元，2018年比2017年增加75360万元。公司报告分析认为，主要原因是：2016至2018年，由于国家实行供给侧结构性改革，安全环保监管力度持续加强，落后产能逐步退出，化肥和化工市场好转；公司强化生产运营管理，有效控制成本费用，加强市场开拓，统筹国际国内市场销售，磷复肥、尿素的产销量、价格和毛利恢复性增长；聚甲醛市场回暖，事业部机制改革成效明显，公司聚甲醛产品量价齐升，公司扣除非经常性损益的净利润大幅减亏。其中，2018年公司主要化肥产品和聚甲醛产品价格同比上涨，抵消了部分原材料价格上涨的不利影响，销售毛利同比增加。磷肥销量同比增加1%，复合肥销量同比增加7%，磷肥价格同比上涨14%-19%。

    2018年，兴发集团全年实现营业收入178.55亿元，同比增长13.29%，实现净利润7.95亿元，同比增长32.69%，其中归属于上市公司股东的净利润4.02亿元，同比增长26.46%。据兴发集团年报显示，2018年年初因下游需求不振，磷肥价格小幅下跌，进入二季度，受原材料价格飙升，成本支撑强劲，以及国际需求恢复、汇率波动等因素影响，磷肥价格持续攀升并维持高位至年底。2019年一季度受原材料价格下滑及粮食市场低迷影响，磷肥价格出现小幅下滑。就公司生产装置产能利用率来看，一、二、三季度，其磷酸一铵、磷酸二铵的产能利用率均超过100%，四季度受维护保养等因素影响，磷铵生产装置产能利用率有所下降。

    2018年，六国化工公司实现销售收入416529.76万元，同比下降12.60%；实现净利润-52590.61万元，同比减少56546.13万元。虽然公司业绩亏损，但是磷肥产品保持较好的毛利率。报告期内，磷酸一铵毛利率为13.18%，磷酸二铵毛利率为11.88%。

    综合而言，2018年，在环保等因素的影响下，部分落后产能退出市场，特别是部分主产区“以渣定产”政策的实施，减少了磷肥产量，促使磷肥价格持续走高，增加了优质磷肥企业的盈利能力。

    钾肥：*ST盐湖持续亏损

    但钾肥板块盈利能力强劲

    *ST盐湖年报显示，公司2018年实现营业总收入178.9亿，同比增长52.9%；实现归属于母公司所有者的净利润-34.5亿，上年为-41.6亿元，亏损小幅收窄。2019年一季度公司实现营业总收入41.5亿，同比增长53.7%；归属于母公司所有者的净利润-2.6亿，去年同期为-2.7亿，亏损幅度收窄。

    报告期内，该公司主要业务板块分布中，氯化钾业务、碳酸锂业务为公司报告期利润的主要来源，镁板块、化工板块报告期亏损较大。

    目前，氯化钾是该公司的核心业务。2018年公司氯化钾产销整体保持平稳，受行业供需格局改善，景气度回暖，共生产氯化钾483.38万吨，较上年增加36.29万吨；销量468.8万吨，较上年增加13.47万吨，钾肥价格较去年同期增加308元/吨（不含税），毛利率达71.94%。

    过去两年，由于强劲的需求增长以及有限的新产能投放，钾肥价格稳步增长，市场价从1950元/吨涨至2420元/吨，海外大合同价也从2017年的259美元/吨提升至2018年内的280美元/吨，钾肥后市相对乐观。因此，但就钾肥品种而言，该公司钾肥板块是盈利的。因此，盐湖股份的亏损与钾肥行业的繁荣度并没有太多关系。

    报告期内，该公司化工板块亏损较大。公司目前化工板块由化工分公司（即盐湖资源综合利用一、二期）、海纳化工（PVC一体化项目）等分子公司组成，主要生产产品为PVC、甲醇、钾碱、烧碱、尿素、水泥等；报告期化工分公司共生产PVC9.94万吨、氢氧化钾2.93万吨、尿素25.03万吨、甲醇3.94万吨、碳酸钾5.06万吨。但因国家环保力度加大，下游天然气需求量增加，导致企业天然气使用量供应减少，全年没有满负符运行，尤其在进入取暖季节，一、二期装置只能保证一套装置在30%运行负荷，低负荷导致固定成本占比上升，产品单位成本高于市场售价，导致亏损7.69亿元。

    报告期海纳化工水泥熟料177万吨，成品水泥159万吨，烧碱5.7万吨，片碱1.8万吨，PVC树脂4.6万吨。受安全事故影响海纳化工停车并于2018年12月初恢复生产并生产出合格产品，但受安全事故影响盐湖海纳将近半年的时间处于停产状态，装置开始启动时负荷处于缓慢提升导致成本偏高，导致亏损12.24亿元。

    报告期内镁板块亏损巨大。公司子公司盐湖镁业投资建设金属镁一体化项目2018年进入联动试车，因外部环境发生较大变化，生产要素保障出现问题，致使2018年亏损47.2亿元。

    总的来说，盐湖股份的持续亏损受累于其镁板块与化工板块，而钾肥板块则保持了较高的毛利率，盈利能力强劲。

    复合肥：成本上升，盈利空间被压缩

    2018年，复合肥行业仍然面对产能严重过剩、行业集中度低、优惠政策逐步取消、经营成本增加等诸多不利因素的影响，行业发展依然困难重重。需要特别指出的是，目前国内复合肥生产企业数量众多，产能相对分散，中小型低端复合肥产能严重过剩，市场竞争异常激烈，供大于求的局面短期内难以改变，行业特点致使部分上市复合肥企业生产成本上升，盈利空间被压缩，但整体依然盈利。

    2018年，新洋丰公司实现营业收入1003062.17万元，同比增长11.05%；归属于上市公司股东的净利润81884.18万元，同比增长20.39%。2018年，公司实现磷复肥销量440.11万吨，同比增加2.74%。2018年，该公司磷肥（含磷酸一铵与过磷酸钙）销量108.95万吨，同比减少7.65%；常规复合肥销量276.28万吨，同比增加5.67%；新型复合肥销量54.85万吨，同比增加12.17%。

    该公司年报分析认为，该公司2018年的经营亮点包括：首先产能布局日臻完善，核心竞争优势更加显著，该公司在新疆昌吉投资建成10万吨/年的水溶肥生产线。其次产品创新成果丰硕，市场竞争动力更加强劲。稳定性肥料系列产品、特肥系列产品、有机肥+配方肥系列产品、生态肥系列产品等创新项目加速推进。另外，营销创新、精细管理等方面也推动了业绩增长。

    2018年度，司尔特实现营业总收入312680.86万元，比上年同期增长20.14%；实现归属于上市公司股东的净利润30013.76万元，比上年同期增长40.93%。该公司化学肥料占营业收入的97.09%，毛利率为23.43%，毛利率比上年同期增长3.42%，其中三元复合肥、磷酸一铵的毛利率均有提升。

    2018年度，芭田股份实现营业收入229083.76万元，同比增长10.17%；综合销售毛利率为15.81%，与去年同期的14.76%相比上升了1.05%。实现利润总额为1480.78万元，同比增长了113.42%，归属于母公司所有者的净利润为923.78万元，同比增长了108.91%，主要原因是营业收入及销售毛利率同比上升。

    该公司年报分析认为，首先，该公司坚持技术创新，优化产品结构；其次，做好农化服务，以服务促销售；再其次，提升产品竞争力。从大的方面看，该公司依然是围绕技术、产品、服务三个主要要素做文章，与业内同行的策略大致相同，但值得注意的是，该公司在技术创新上可圈可点。据年报显示，2018年公司共申请专利128件，其中发明专利95件，实用新型专利33件，外观设计5件；授权专利94件，其中发明专利21件，实用新型70件，外观设计3件。截至2018年12月31日，公司拥有有效专利374件，其中美国专利1件、日本专利1件。技术的进步是促成该公司产品竞争力提升的关键因素。

    虽然新洋丰与司尔特表现突出，但行业盈利空间被压缩也是不争的事实。芭田股份只是实现了扭亏为盈，金正大、史丹利等龙头企业的业绩均有下滑。复合肥行业在农业要求绿色发展的今天，在产品创新、服务创新等领域仍然任重道远。

    目前，我国农业正在从单一追求产量向提高质量和效益转变，从过度依赖化肥、农药等要素投入向绿色可持续发展转变。据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》显示，优质钾肥及各种专用肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥、硝基肥、缓控释肥的生产，硝酸磷肥法生产磷肥等都在鼓励发展类中。因此，在减肥增效、发展绿色农业的今天，复合肥行业发展优质高效肥料将是必然之路。