自去年下半年以来，以氯化钾为代表的钾肥价格结束了持续12年的低迷行情，开始步入上行通道。

    据百川资讯数据，2021年以来，国内氯化钾价格持续上涨，市场平均价由年初的2000元/吨上涨至年末的3200元/吨，并在2022年年初继续上涨。截至2022年3月，氯化钾价格每吨已突破4000元大关，达到4200元/吨，同比涨幅超106%。

    钾肥价格的快速上涨，带动盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际等上市公司2021年业绩大幅增长。

    2021全线飘红！钾肥龙头企业业绩表现亮眼

    盐湖股份

    作为国内最大的钾肥生产企业，盐湖股份3月11日晚间发布的2021年度业绩快报显示，公司2021年实现营业收入144.62亿元，同比增加3.18%；归属于上市公司股东的净利润盈利42.68亿元，同比增加109.27%。

    盐湖股份是国内起步最早、规模最大的氯化钾生产企业。目前盐湖股份拥有氯化钾产能500 万吨，占全国总产能的64%；2020年钾肥产量551.75万吨，位居全国第一，在国内市场占比达到78.37%。

    公司主营业务为钾肥和盐湖提锂。盐湖股份表示，公司经营业绩较上年同期实现较大增长，主要是受公司主营产品氯化钾、碳酸锂价格上涨影响。

    其中，钾肥业务贡献了大部分的利润。2021年上半年公司毛利润主要来源于氯化钾和碳酸锂的贡献，钾肥毛利润占比约91%，碳酸锂占比约8%。随着2021年钾肥行业景气的提升，公司钾肥业务的业绩贡献显著提升，压舱石作用突显。

    藏格矿业

    3月10日晚间，藏格矿业发布2021年度业绩报告。报告显示，2021年公司实现营业收入约36.23亿元，同比增加90.31%；归属于上市公司股东的净利润盈利约14.27亿元，同比增加523.6%。

    藏格矿业拥有察尔汗盐湖铁路724.35平方公里的钾盐采矿权 ，是国内氯化钾行业第二大生产企业，年产氯化钾100万吨以上，设计产能200万吨，在国内占比23%。

    公司主营业务为氯化钾、碳酸锂的研发、生产与销售，氯化钾、碳酸锂价格的不断上涨是推高藏格矿业主营业绩的主要原因。

    财报显示，2021年藏格矿业核心业务氯化钾业务实现营收26.61亿元，同比增长45.71%（占总营收比例有所下降，由2020年的95.94%下滑至2021年的73.46%）；碳酸锂业务实现营收9.46亿元，同比增长1389.02%（占总营收比例则由3.34%升高至26.12%）。

    三孚股份

    三孚股份3月9日晚间披露2021年度财报。数据显示，2021年公司实现营业收入15.99 亿元，较上年同期增长58.89%；实现归母净利润 3.36 亿元，较上年同期增加244.76%。

    三孚股份所涉及的钾肥产品为硫酸钾，2021年公司硫酸钾产品实现营业收入2.69亿元，同比增长8.54%。

    三孚股份表示，2021年公司主要产品三氯氢硅、高纯四氯化硅、氢氧化钾、硫酸钾销售价格较2020年均有所上涨。公司抓住市场机遇，同时不断加强内部管理，提升整体运营能力，积极推进新项目的实施，使得公司综合竞争实力有一定的提升。

    亚钾国际

    亚钾国际发布的业绩预告显示，预计2021年归属于上市公司股东的净利润约为8.3亿元至9.3亿元，比上年同期增长1292%至1460%。

    亚钾国际是国内钾肥出海企业领先者，专注从事钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务。公司在老挝拥有35平方公里钾盐矿藏，钾盐矿总储量10.02亿吨，折纯氯化钾1.52 亿吨，产品主要销往东南亚市场。

    公司原有氯化钾产能为25万吨/年，2021年老挝75万吨氯化钾新建项目经正式投产，公司产能增长至100万吨/年，目前已达产80%。依托资源优势，公司规划在未来3~5年内，将氯化钾产能提升至300万吨。

    从2020年开始，亚钾国际舍弃了海运和谷物贸易这两项业务，聚焦钾肥业务，钾肥营收占比达98%，公司的业绩增长也基本来源于钾肥的正向贡献。

    2021年，公司钾肥业务营业收入同比上升，主要原因为公司围绕经营 发展战略的调整，聚焦钾肥核心业务，优化销售策略，同时国际钾肥价格上涨，钾肥产品销售较上年同期增长。

    根据公告，这四家钾肥公司均实现了营业收入和利润的双增长，特别是归属上市公司股东的净利润，均实现了三位数以上的增长。亚钾国际以净利润同比增长1292%至1460%的增幅位居第一位。

    钾肥企业的全线飘红，源于钾肥价格的上涨。钾肥价格的上涨则源于供需格局的转变。

    钾肥供需格局转变

    钾肥是一种资源分布极其不均的肥料品种。相关统计数据显示，截至2020年全球钾盐可开采储量（K2O）大于37亿吨，主要分布在北美和东欧地区，其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的储量分别占全球总量的30%、20%、16%，合计占全球总量的66%。

    产量方面，2020年全球钾肥总产量4300万吨（折合K2O），其中加拿大、俄罗斯、白俄罗斯产量分别为1400万吨、760万吨和730万吨，合计占全球总量的68%

    资源错配引发国际氯化钾出口向少数国家集中。加拿大、白俄和俄罗斯是主要的钾肥出口国，合计年出口量占全球钾肥出口总量的82%。

    2021年，受美国制裁影响，白俄罗斯钾肥厂从8月开始部分停工停产，导致全球钾肥供应下降。

    在此之前，世界范围内的钾肥供需基本维持平衡态势。

    数据显示，全球钾肥产能从2010年的5305万吨增长至2020年的10642万吨，年复合增速2.61%，从钾肥中占比最高的氯化钾来看，全球氯化钾需求从2010年的5524万吨增长至2020年的7055万吨，年复合增速约2.48%。基本处在稳态平衡的格局。

    但是从2021年开始，钾肥的供需格局开始转变。

    从需求来看，下游农产品的价格上涨，带动了农民种植的积极性，从而拉动了钾肥需求的增长。据Mosaic和FAO预测，未来十年，全球主要农产品玉米、大豆和小麦种植面积将逐年增长，面积总和从2021年的5.46亿公顷增长至2023年的5.56亿公顷。农产品种植面积的提升，将带动钾肥需求增长，全球氯化钾需求预计增长5730万吨，同比增长9.1%，供给缺口为174万吨。

    从供给来看，全球钾肥产量的增长速度已经在逐步放缓。根据FAO数据，2018年以来，全球钾肥产量增速从6.8%逐渐放缓，预计到2021年钾肥产量增长率将下降到1.7%。

    而俄乌冲突及随之而来的一系列相关制裁与反制裁，将会导致全球40%左右的钾肥供应受到影响。即使有新增产能，也无法弥补俄罗斯和白俄罗斯的停供缺口。

    除非欧美停止对白俄罗斯及俄罗斯的制裁，否则在全球供需错配的背景下，钾肥供应趋紧的局面在短期内将很难解决。

    钾肥正处在前所未有的高景气周期

    因为供应偏紧，全球氯化钾市场价格持续上涨。截至2022年2月14日，俄罗斯、温哥华、西北欧氯化钾FOB价分别报价625.5美元/吨、610.0美元/吨、631.5美元/吨，相比2021年年初分别上涨217.5%、197.6%、221.4%。

    国内钾肥严重依赖进口，价格趋势与国际价格走势相似。截至目前，国产氯化钾价格在4200元/吨左右，进口氯化钾最高报价已超过5000元/吨，创过去十年新高。

    钾肥不仅价高，而且货紧。

    自2020年下半年开始，国内氯化钾库存开始快速下降，进入2021年后国内钾肥库存持续维持在历史低位水平。根据百川盈孚数据，2021年国内氯化钾库存由年初的43.9万吨下降至年末的25.85万吨，降幅为41.1%。进入2022年，氯化钾库存依旧保持低位，截至2022年2月14日，国内氯化钾库存为25.8万吨，同比下降19.6%，较去年年初下降38.4%。随着春耕来临，国内氯化钾需求释放，库存或将进一步下降。

    但是从需求端来看，我国每年的钾肥需求量约1700万吨，50%以上需要进口。随着我国种植结构的升级和施肥结构的改善，钾肥需求量也将持续增加；而国内钾肥自主供应量却呈现出持续下降的趋势，进一步加剧了对外进口的依存度。

    随着春耕用肥季节的来临，国内氯化钾需求开始释放，再加之俄乌局势导致的全球供应收紧，国内钾肥库存量进一步下降，钾肥现货供应紧张、价格上涨的局面还将继续，钾肥行业景气度有望继续上行。

    据多家机构预测，本轮钾肥的景气周期有望至2023年或之后，钾肥生产企业2022年有望继续实现量价齐升，在2021年实现大幅增长的基础上，继续高速增长。